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超预期的收紧!资金面“变脸” 货币市场波动加大 [复制链接]

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离线漆暄妍
 

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      “比前一天更紧,DR001快摸到4?”市场人士表示,4月23日,市场资金面延续前一日收紧的态势,紧张程度加重,隔夜利率大涨。近期货币市场反复波动,不乏超预期表现,分析人士认为,今后一段时间流动性波动性可能上升,货币市场利率中枢可能小幅上移。
      
      超预期的收紧
      
      上周,4月税期高峰出现,还有MLF到期和政府债缴款“凑热闹”,央行仅略施流动性投放,资金面竟面不改色。本周,税期高峰已过,财政投放在即,政府债缴款减少,资金面却骤然收紧。资金面莫非要将超预期进行到底?
      
      从回购利率走势上看,23日,银行间市场上,隔夜利率DR001大涨27bp至2.83?盘中最高成交到3.84?代表性的7天期利率DR007涨10bp至2.75?隔夜利率大幅上涨导致其与7天利率再次发生倒挂。此外,21天至2个月品种也纷纷上涨超过10个基点。当日Shibor同样全线走高,隔夜Shibor大涨27bp至2.83?1周Shibor涨5bp至2.7?3个月Shibor涨1.1bp至2.83?自4月10日起,3个月Shibor已连涨10日。
      
      “这一次收紧来得非常突然。”某农商行交易员告诉记者,22日早间资金面还风平浪静,有大行按加权利率融出隔夜资金,但临近午盘,隔夜融出突然减少,资金面骤然转紧,到下午大行、股份行都开始加点融入,紧张局面到尾盘也没有明显缓和。23日,紧张局势还在加重。
      
      资金面波动性上升
      
      最近一周资金面表现,令不少市场参与者感到疑惑。上周资金面本该收紧,但实际并不紧张;本周资金面本该趋缓,反倒明显收紧。
      
      这背后有何玄机?市场上众说纷纭。在正常因素难以解释的情况下,有部分观点认为可能与央行流动性调控有关,但这一点似乎很难得到证实或证伪。
      
      “有一点可能比较明确,那就是货币条件在微调,流动性最充裕的时候已经过去。”一位买方研究员认为,随着经济逐步企稳,宏观政策相应出现微调,货币政策放松可能性下降,后续货币市场波动性可能上升。
      
      过去一段时间以来,央行流动性投放减少,货币市场波动性已有所加大,资金面在2月底和3月中旬都曾出现短时收紧,利率中枢在2月份触底之后也开始反弹。
      
      分析人士指出,二季度本就属于流动性易出现波动时段,再加上货币政策调控出现微妙变化,后续流动性不确定性增多,货币市场利率中枢可能小幅上移,市场参与者应关注流动性风险,债券市场加杠杆策略价值下降。
      
      “周内还有2600亿元央行逆回购到期,在财政支出到来前,可关注央行会否重启流动性投放。如果不会,可能表明央行对流动性波动的容忍度上升。”前述研究员表示。
      
      来源:中国证券报
      
      
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